11月份以來PVC價格觸底反彈，行業盈利整體出現一定改觀，但分化依然嚴重，外購電石的PVC企業扭虧為盈，但盈利不大，外購乙烯為原料的PVC企業盈利仍然可觀，進口VCM的PVC企業虧損較大。

  11月份PVC與電石均觸底反彈，外購電石的PVC企業扭虧為盈，但盈利水平整體偏低。而乙烯法PVC企業盈利分化明顯，進口VCM企業因為原料到貨價格偏高，整體虧損嚴重，外購乙烯的PVC企業原料連續大跌，企業盈利十分可觀，具體分析如下。

  外購電石企業扭虧為盈

  11月份以來PVC價格觸底反彈，企業出貨改善，成交價區間震蕩，而電石價格上半月仍然延續快速下跌，隨后電石價格止跌反彈。據測算，外購電石的PVC企業出現扭虧為盈，上半月盈利較高，隨著電石止跌反彈，PVC盈利也有所回落。由圖1可見，當月盈利最高出現在10月11日，當周山東外購電石的PVC企業盈利在1136元/噸，隨后回落，11月18日當周盈利僅26.5元/噸,為當月盈利最差的一周，月底盈利恢復至200元/噸左右。

  圖1

  目前外購電石的PVC企業成本壓力支撐仍然偏強，電石整體供應偏緊，電石價格或將高位震蕩，而PVC價格繼續上漲存在壓力，預計短期內外購電石的PVC企業還將維持微利為主。

  自備電石企業（PVC+電石）整體盈利逐步改善

  11月自備電石的PVC企業盈利逐步改善，一方面電石盈利恢復，另一方面PVC盈利也恢復，電石與PVC雙雙觸底反彈推動企業盈利改善明顯。由圖2可見，以內蒙自備電石企業為例，當月盈利最低點在11月18日，盈利為489元/噸，盈利最高在11月25日，盈利為814元/噸。

  圖2

  自備電石的PVC企業占全國PVC總產能的47%左右，未來預期蘭炭價格變動不大，而內蒙電價有下調預期，預計內蒙一體化企業盈利仍有改善趨勢。

  進口VCM工藝企業明顯虧損

  11月進口VCM到貨價格維持高位，而乙烯法PVC價格從高位回落，下半月雖然有所反彈，但幅度有限，所以進口VCM的PVC企業未改虧損局面，由圖3可見，當月進口VCM企業虧損最嚴重在11月18日，單噸虧損為2187元/噸，而虧損最小在11月4日，單噸虧損662元/噸。

  圖3

  未來1-2周進口VCM到貨價格將快速下降，進口VCM成本將明顯下降，預計進口VCM企業有望扭虧為盈。

  外購乙烯法PVC企業利潤較好

  11月乙烯價格連續下跌，累計跌幅在2000元/噸左右，截至11月26日中石化乙烯掛牌價在7800元/噸，而液氯主要是自產自用，成本變化不大，目前外購乙烯的PVC企業成本在6400元/噸左右，盈利高達3400元/噸左右，屬于PVC廠家中盈利優勢最大的企業類型。

  整體來看，PVC價格處于底部震蕩，電石供需長期來看趨于偏緊，所以在價值鏈競爭中電石話語權偏強。外購電石的PVC企業未來仍將面臨較大的成本壓力，自備電石企業情況較好，而外購乙烯的PVC企業整體盈利仍非常可觀。