PVC振蕩整理之后仍有望再次上行

    自7月中旬開始，在國內A股市場強勁反彈以及原油快速上行的帶動下，PVC主力合約V1101出現了一波近8%的漲幅。但近期由于中美經濟數據不甚理想，市場對于經濟放緩擔憂再起，同時原油在快速拉升之后也步入了調整階段，因此PVC陷入區間振蕩格局。觀其后市，筆者認為，宏觀經濟整體仍將保持較高的增長速度，此外，受國家產業結構調整政策實施以及外盤市場季節性旺季等利好因素推動，PVC基本面相比上半年將有所好轉，總體上V1101在振蕩整理之后仍有望再次上行。

　　經濟長期增長趨勢并未改變，原油保持高位振蕩整理

　　從短期經濟增長趨勢來看，目前的經濟增速回落是政策預期中的回落，是政策主動調控的結果，隨著多種調控政策疊加效果的逐步顯現，下半年出現"二次探底"的可能性不大。從PMI指數的變化趨勢來看，整體上較大幅度的下滑，顯示企業正經歷去庫存調整。但從單月分拆來看，7月份PMI指數的下滑幅度較前兩個月已明顯收窄。從能源消耗等角度看，也同樣呈現類似的趨勢，這一定程度上反映出企業生產面的下滑趨勢將逐步得到緩解。總體上，中國經濟仍處于工業化和城市化快速推進的進程中，經濟增長中的一些趨勢性因素雖然在發生變化，但還沒有發生方向性和根本性的逆轉，未來一段時期內保持7%-8%的經濟增長是完全可以期待的。經濟的持續增長一方面將會拉動內需的啟動，另外一方面也將導致一定程度的通脹，從而有助于大宗商品價格的走高。

　　原油方面，近期美元反彈，國際油價自突破82美元/桶之后便開始快速回落，目前來看在75美元/桶受到有力支撐。美國能源信息署數據顯示，截至8月13日的當周，美國原油庫存減少了82萬桶，美國石油需求總量日均1958.4萬桶，為6月11日以來最高水平，比去年同期高3.1%。其中，汽油和餾分油需求分別比去年同期高3.5%和5.8%，航煤需求比去年同期高7.3%，數據表明原油供需面有所好轉。另外，周二美聯儲公布的數據顯示，7月份美國工業生產比6月份上升1.0%，7月份美國產能利用率74.8%，為2008年9月以來最高。ABC News公布的調查結果顯示，上周消費者信心指數結束了此前七周下滑局面，截至8月15日當周美國消費者信心指數增長2點，至-45，較2010年的平均值-46高1點。好轉的美國經濟數據支撐股市，提振商品期貨市場。綜合來看，我們認為，原油下方70-75美元/桶一帶的支撐較強，在短期調整之后，未來有再走高的可能，下半年整體保持在70-85美元/桶區間振蕩格局。原油高位振蕩將會使PVC表現相對抗跌，而原油走高對PVC會有一定的推漲作用。

　　成本支撐作用較強，外盤價格上揚引領國內市場

　　從電石法PVC角度來看，在各地政府針對高耗能企業較為嚴厲的政策之下，電石行業的節能減排已經初見成效，電石產量有了明顯的降低。7月我國電石產量為111.8萬噸，與6月的130萬噸相比減少了14%，與去年同月的129.1萬噸相比減少了13.4%。電石產量低，但是需求量沒有降低，所以各地PVC廠的電石到貨均維持一個略顯偏緊的狀態，四川地區遭遇泥石流造成運輸方面的問題也加劇了此種偏緊情況。供需失衡的局面將有助于推漲電石價格重心，從而在一定程度對PVC形成有力的成本支撐。

　　對于乙烯法PVC而言，上游乙烯近期一直成小幅上揚態勢，周三亞洲乙烯CFR東北亞價格收于954.5-956.5美元/噸。由于歐洲價格明顯高于亞洲市場，多數中東貨源已經銷往歐洲，對于亞洲市場的供應壓力有所緩解。另外，由于美國對伊朗實施的經濟制裁，其現貨出口受到一定阻力。裝置方面，日本、韓國有部分裝置繼續停車檢修，新加坡殼牌集團的裝置仍然保持80%的開工率。總體上，亞洲乙烯近期供應偏緊格局難有大的改觀，乙烯價格仍將保持高位，并有繼續上行的可能，這從成本上支持了PVC市場的上漲。

　　從外盤市場來看，國際PVC市場大幅上漲，亞洲市場反彈50-55美元/噸，CFR中國價格上漲至965美元/噸，尤其印度市場需求旺季到來，買盤強勁，歐美市場也存在不同程度的走高，外盤的活躍氣氛給國內現貨帶來了一些信心。

　　總之，從宏觀層面看，經濟面仍將持續轉好，并且原油仍然維持70-85美元/桶高位振蕩整理；電石和乙烯價格持續上行為PVC提供了有力的成本支撐，外盤市場走高提振了國內市場信心，PVC目前面臨一個易漲難跌的局面。但是我們也注意到，國內PVC整體供應過剩的局面仍是長期以來一直存在的壓制PVC價格上漲的主導利空因素，還有國內仍將一如既往地執行的樓市調控政策，都會拖累PVC期現價格上漲的步伐。因此，V1101近期仍將維持7350-7550元/噸區間振蕩格局，一旦原油及國內A股市場再次上行，PVC也將隨之上揚。操作上建議保持多頭思路，逢低逐步建立多頭部位為宜。

來源：中財網