節(jié)能減排之際電石及PVC成本分析

 

    9月初國(guó)內(nèi)PVC在海外報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，上游原材料乙烯及電石價(jià)格上漲的推動(dòng)下，市場(chǎng)行情由前期萎靡不振的盤(pán)整走勢(shì)出現(xiàn)松動(dòng)。但國(guó)內(nèi)突然加大節(jié)能減排調(diào)控政策的實(shí)施力度，導(dǎo)致電石行業(yè)限產(chǎn)限電隨處可見(jiàn)，電石荒現(xiàn)象日趨惡化，推動(dòng)PVC成本價(jià)格一路上揚(yáng)，同時(shí)期貨市場(chǎng)V1101持倉(cāng)資金逐步增加。面對(duì)生產(chǎn)成本提高、投資資金推動(dòng)的雙重利好，PVC期貨與現(xiàn)貨價(jià)格將長(zhǎng)期看漲。

 

　　一、節(jié)能減排將促使電石價(jià)格持續(xù)走高

 

　　1.電石主產(chǎn)區(qū)減排壓力巨大

 

　　今年是“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)完成的最后一年，從前四年完成的進(jìn)度來(lái)看，距離2010年末單位GDP能耗較2005年下降20%的整體目標(biāo)還有很大差距。圖1顯示甘肅、青海、寧夏、新疆等西部省份的能耗絕對(duì)值一直處于全國(guó)高位，而近幾年能耗下降比率卻處于全國(guó)低位，因而后期這些區(qū)域面臨的節(jié)能減排壓力異常巨大。

 

　　受到上游煤炭分布的影響，我國(guó)70%以上的電石生產(chǎn)企業(yè)都集中在華北和西北等地區(qū)，而電石行業(yè)又屬于典型的高能耗行業(yè)，生產(chǎn)一噸電石需要耗電3400度左右，因而在剩下極為有限的時(shí)間內(nèi)，只有對(duì)上述省份的電石廠進(jìn)行大幅限產(chǎn)或者強(qiáng)制關(guān)閉，才能力保節(jié)能減排目標(biāo)的順利達(dá)標(biāo)。

　　電石供應(yīng)的緊張，再加上電石產(chǎn)銷(xiāo)分離可能導(dǎo)致的運(yùn)輸緊張，都將促使后期電石價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲。

　　2.電石月度產(chǎn)量將持續(xù)減少

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份全國(guó)電石產(chǎn)量共計(jì)103.5萬(wàn)噸，同比下降25.4%，這已是連續(xù)三個(gè)月來(lái)的下降。再者，寧夏石嘴山地區(qū)節(jié)能減排的政策已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，部分沒(méi)有循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)已經(jīng)關(guān)停；而內(nèi)蒙地區(qū)則對(duì)12500KVA以下的小爐強(qiáng)制關(guān)停；山西長(zhǎng)治地區(qū)近期也傳出多

　　數(shù)開(kāi)車(chē)的電石企業(yè)將被關(guān)停的消息。受此影響，國(guó)內(nèi)大多數(shù)地區(qū)電石行情再度走高。西南地區(qū)電石價(jià)格在3350-3750元/噸一線，較上周上漲200元；而西北、華北、華東等地也都上漲100元左右。

　　綜上所述我們預(yù)計(jì)國(guó)家對(duì)電石企業(yè)限產(chǎn)停工的政策在10月份仍將執(zhí)行，因而后期電石價(jià)格仍存在較大上漲空間。

 

　　二、房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)PVC需求要好于預(yù)期

 

　　1. 房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積均同比增長(zhǎng)

 

　　PVC制品中占比最大的管材、型材、異型材和板材等，主要用于房地產(chǎn)消費(fèi)中，因而房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況將直接影響對(duì)PVC的需求量。通常情況下，我們根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)的投資情況和新開(kāi)工面積來(lái)判斷其未來(lái)對(duì)PVC的需求狀況。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資28355億元，同比增長(zhǎng)36.7%，達(dá)到歷史較高水平。1-8月房地產(chǎn)企業(yè)房屋新開(kāi)工面積10.48億平方米，同比增長(zhǎng)66.1%。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積均出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　2.保障性住房建設(shè)值得期待

 

　　保障性住房從年初兩會(huì)開(kāi)始就被定位為今年的重頭戲。年初以來(lái)，從訂立保障性住房硬指標(biāo)，到增加保障性住房土地供應(yīng)面積、清查違規(guī)囤地，再到地方官員行政能力考核，足可以看到政府本次對(duì)保障性住房的重視程度。今年國(guó)家對(duì)每個(gè)城市的保障性住房建設(shè)要求“雙50%”，即當(dāng)?shù)卣o保障性住房的供地不能少于50%，且當(dāng)年開(kāi)工面積不能少于50%。由于上半年全國(guó)保障性住房完成率未到全年預(yù)算額的1/3，因而在剩下的幾個(gè)月里保障性住房的建設(shè)進(jìn)度將會(huì)顯著快于前期。另一方面，近期國(guó)土資源部公布了2800多宗閑置土地的名單，對(duì)沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)開(kāi)工的閑置土地將采取收回，以此來(lái)促進(jìn)閑置土地的開(kāi)發(fā)，增加市場(chǎng)上住房的供應(yīng)量。上述政策的實(shí)施都將增加四季度住房的供應(yīng)量，從而增加對(duì)PVC的需求量。

　　綜上所述，在后期節(jié)能減排力度持續(xù)加大的情況下，電石價(jià)格上漲對(duì)PVC的成本帶動(dòng)將會(huì)愈加明顯，而未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)PVC的需求將要好于預(yù)期，因而從基本面來(lái)看，PVC期價(jià)在十月仍將保持強(qiáng)勢(shì)格局。

 

　　三、資金持續(xù)流入，技術(shù)形態(tài)良好

 

　　持倉(cāng)金額的數(shù)值在一定程度上反映了市場(chǎng)資金對(duì)該合約的參與興趣。如果持倉(cāng)金額持續(xù)增大，則表明多空雙方都在開(kāi)倉(cāng)，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)持倉(cāng)金額一路減少，則表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，交易者對(duì)該合約的興趣在退潮。我們分別統(tǒng)計(jì)了８月份與９月份PVC持倉(cāng)金額的均值，發(fā)現(xiàn)PVC９月份持倉(cāng)金額高達(dá)21.2億元，而8月份僅為14.2億元，這說(shuō)明市場(chǎng)資金向PVC期貨流入明顯。

　　從技術(shù)面上看，PVC均線目前已形成多頭排列。在價(jià)格上漲過(guò)程中，成交量和持倉(cāng)量也溫和上揚(yáng)，顯示出多頭行情仍將延續(xù)。

 

　　四、后市分析

　　綜上所述，電石價(jià)格的持續(xù)上漲將不斷推高PVC的生產(chǎn)成本，而房地產(chǎn)行業(yè)需求的轉(zhuǎn)暖將使PVC的成本得以順利轉(zhuǎn)嫁。我們推斷１０月份國(guó)家對(duì)節(jié)能減排政策的執(zhí)行力度將不斷增強(qiáng)，因而電石在連續(xù)減產(chǎn)的同時(shí)價(jià)格還有繼續(xù)走高的潛力，后期PVC也還存在上漲的動(dòng)力。9月PVC持倉(cāng)金額的大幅上升說(shuō)明了市場(chǎng)資金向PVC期貨流入明顯，而技術(shù)面價(jià)、量、持倉(cāng)的溫和上揚(yáng)，顯示出了多頭行情持續(xù)升溫。整體來(lái)看，10月份PVC期價(jià)有望延續(xù)9月份以來(lái)的上漲趨勢(shì)，期貨市場(chǎng)V1101建議投資者仍繼續(xù)持有老多單，逢價(jià)格回調(diào)在 8000附近時(shí)可將前期贏利部分資金加持多單，整體倉(cāng)位控制在 50％左右，贏利目標(biāo)價(jià)格8300 元/噸，如出現(xiàn)意外，多單止損價(jià)格為7850。