34家上市公司4000億巨資豪賭煤化工

　　隨著油價的飆升，以石油為原料的化工產品價格紛紛創出新高，為煤化工的發展提供了很好的機遇，從事煤化工的企業利潤暴增，部分企業的毛利率甚至達到50％以上。在暴利的誘惑下，上市公司掀起了投資煤化工的熱潮。
                                   
　　據《每日經濟新聞》記者統計，已經明確投資煤化工項目的上市公司高達34家，而其他直接間接參股煤化工的公司數量更為龐大。
                                   
　　然而，業內專家卻指出，煤化工是高耗能、高污染、高耗水的產業，受資源、技術、政策和環境等多方面因素的制約，浩浩蕩蕩的煤化工淘金熱已經積累了巨大的風險。
　　規模巨大 投資總額超4000億
                                    
　　 從公司數量來看，作為化工行業的一個二級行業，煤化工竟然包含了34家公司，這是一個龐大的隊伍。
                                   
　　鋼鐵行業包含了35家上市公司，農業食品包含33家上市公司，外貿行業包含22家上市公司，煤化工行業上市公司的數量與這些一級行業不相上下，這一新興行業發展的速度讓人吃驚。
　　而且，這些公司絕非是小打小鬧，數億元的項目都是小規模投資，數百億的大手筆項目也屢見不鮮。
                                   
　　中煤能源去年底投資138.59億元聯合中石化、申能集團、中國銀泰投資有限公司和內蒙古滿世煤炭集團共同開發420萬噸/年甲醇項目和300萬噸/年二甲醚項目，該項目共投資358億；神華集團、香港嘉里建設、明天科技三家公司在包頭的煤制烯烴項目共投資115.6億元；億利科技控股股東億利資源集團聯合上海華誼、神華集團投資43億元建設一期聚氯乙烯和離子膜燒堿項目。
　　記者粗略一算，除去煤制油項目，這30家公司投資煤化工項目資金接近1500億元。
                                   
　　目前，得到國家批準試點的煤制油項目有神華320萬噸、兗礦100萬噸、山西潞安和內蒙伊泰兩家各16萬噸的4個。神華集團在內蒙古神東煤田的直接液化項目試驗已成功，預計今年可實現煤變油工業化生產。
                                   
　　除在建項目，神華集團還正在規劃寧夏、新疆、內蒙古呼倫貝爾的煤液化項目，預計投資在2000億元人民幣以上。山東兗礦集團榆林煤變油項目總投資約109億元，再加上潞安和伊泰煤制油項目，4家公司投資煤制油項目的資金達到了2500億元。
                                   
　　由此來看，34家上市公司投入煤化工的資金將高達4000億元。這是一個天文數字，與2007年重慶的GDP值不相上下，甚至還超過新疆、貴州、甘肅、海南等7個省份的GDP值。
                                    
　　 此外，還有很多非上市公司也紛紛上馬煤化工項目，據統計，'十一五'期間，有意投資我國煤制油的各路資金就高達5000億元，整個煤化工產業未來數年投資將超過萬億元。
　　前景誘人 高油價時代的受益者
                                   
　　為什么眾多公司一擁而上，爭相投資煤化工項目？業內人士指出，原因在于市場對煤化工項目寄予厚望，對未來煤化工產業的前景深信不疑，才會一擲千金，耗資數十億甚至上百億投入這個新興產業。
                                   
　　首先，石油價格上漲拓展了煤化工產業的發展空間。據統計，預計到2010年，國內石油需求將達到4.5億噸左右，石油進口量將突破2.5億噸，對外依存度將超過50%。所以，在中國和印度兩大人口大國快速發展的時期，石油的需求增長速度遠遠超過供給的增長速度，石油價格也走出了一波前所未有的大牛市。
                                   
　　石油價格的持續高位增加了石油化工的生產成本，從而提高了煤化工產品的競爭力。據有關專家測算，當石油價格位于60～70美元／桶時，在缺油、少氣、富煤的地區，使用煤化工途徑生產甲醇、烯烴、二甲醚、甲醛、尿素等化工產品，都具有較強的競爭力和較好的經濟效益。
　　所以，投資煤化工是認準了石油漲價的大趨勢。
                                   
　　其次，煤化工產品具有較大的市場需求。根據《煤化工中長期發展規劃（征求意見稿）》預測，2010年全國甲醇的需求量為1620萬噸、烯烴為4300萬噸、成品油為22000萬噸，'十一五'期間甲醇、烯烴、成品油需求量年均增長分別為19%、7.8%、5.4%。甲醇是生產烯烴和精細化工產品的原料，隨著市場對醋酸、甲醛、二甲醚等下游產品需求量的迅速擴大，甲醇需求將以年均12%左右的速度增長。
                                   
　　相對于石油原料的價格優勢，使以煤炭為原料的煤化工更具競爭力，所以，只要對石油價格有信心，搞煤化工就更有信心。
                                   
　　以遠興能源為例，公司2007年年報顯示，甲醇及下游產品營業收入為6.47億元，占公司一半的營業收入，營業利潤率高達44.44%，收入較去年增加76.17%。
                                    
　　遠興能源試水煤化工的成功，正在講述一個誘人的前景，更多的聽眾按捺不足內心的沖動，也加入淘金的隊伍。
　　深度分析 高污染和高耗水是最大風險
　　這是一場豪賭！
　　雖然煤化工項目前景誘人，但眾多公司一擁而上是否都能獲得成功呢？答案是否定的。
                                   
　　業內人士指出，因為煤化工是高耗能、高污染、高耗水的產業，受資源、技術、政策和環境的因素影響，我國目前的煤化工產業熱潮已經蘊含了較高的風險，而且隨著煤炭價格的不斷攀升，煤化工的成本優勢將受到挑戰。
                                   
　　世界銀行副行長兼首席經濟學家林毅夫指出，中國的產業投資往往是一波一波潮涌式，煤化工就是其中之一。
　　綜合各方業內專家的觀點，目前的煤化工行業主要包含了5大風險。
　　NO.1成本風險
                                    
　　 業內人士指出，我國多數已上馬的煤化工項目在進行成本計算時，往往以當時坑口煤市場價為準，這也導致對實際成本的低估，因為我國煤炭運輸成本較高，終端價格往往會比坑口價翻倍，所以，部分投資項目的利潤預測是不現實的，未來很難達到目標。
                                   
　　此外，煤化工項目的建設周期較長，從項目評估到建成投產長達數年，項目成本評估對煤炭價格的上漲趨勢考慮不足。
                                   
　　中原證券行業研究員王向升也指出，目前我國很多煤化工項目可行性研究不夠，很多對煤化工項目測算都是建立在高油價、較低煤價的基礎上進行的。隨著煤炭安全成本、資源開采成本、生產成本等重新計算，未來煤價上漲是基本趨勢。而對幾年后的國際油價走勢誰能做出準確預測呢？
　　NO.2技術風險
                                    
　　興業證券分析師方磊指出，煤氣化是煤化工產業的核心，煤制甲醇、二甲醚等技術基本成熟，但是煤制烯烴目前無大規模工業化的先例，目前還處于工業示范試驗階段，但準備上馬煤制烯烴的上市公司很多，但要想成功工業化生產并保持連續順利開車，還是有一定風險的，這是煤化工的技術風險。
                                   
　　業內專家普遍認為，煤制油項目技術門檻要求更高，從實驗室到工業化需要漫長的培育過程。天相投資行業研究員趙鵬程指出，煤制油主要風險就是工業化的風險，因為煤制油在國際上除南非外，并無其他大規模工業化裝置成熟運作的經驗，因而存在很大的技術風險。
　　

　　另外，煤制油投資規模巨大，假如最后不能產出合格的油品或者生產負荷無法達到設計要求將損失巨大。
                                   
　　對于主營化工的企業尚且如此，此次淘金熱中還有眾多從未涉足化工領域的上市公司，他們在技術層面遇到的風險無疑更大。
　　 NO.3政策風險
                                   
　　2006年7月，發改委發《通知》明確規定'一般不應批準年產規模在300萬噸以下的煤制油項目、100萬噸以下的甲醇和二甲醚項目、60萬噸以下的煤制烯烴項目。'
　　今年5月底，發改委副主任張國寶明確指出：'對地方政府和企業發展煤化工產業的熱情要積極引導，防止盲目發展和投資過熱，規劃的編制對規范和引導煤化工產業健康發展意義重大。'由此來看，煤化工產業將受到國家宏觀調控的影響，在相應的產業規劃出臺前，盲目上馬項目，將面臨政策上的風險。
                                   
　　天相投資行業研究員趙鵬程指出，純二甲醚可作為汽、柴油的替代品，但需要專用的發動機，而改造費用大約1萬元一臺，這也限制了二甲醚未來的發展。
　　NO.4環境風險
                                    
　　 煤化工行業長期穩定發展，對資源提出了較高要求，首當其沖的便是資源豐富且價格低廉的煤炭，以及充足的水資源；同時，由于煤含硫高，對環保的壓力比較大，很多環境容量已經飽和或已超標的地區也將不再適合煤化工發展。
                                   
　　業內人士指出，和石油化工相比，煤化工最大的優勢是成本，但環境污染大，在生產過程中不僅要排放大量的CO2、SO2,對水資源的破壞更大。
                                   
　　統計顯示，煤炭間接液化合成1噸油，要消耗10～12噸水，而其他煤化工行業耗水量還要大，按傳統工藝生產一噸甲醇要消耗15噸水。一些大型煤化工項目和基地規劃中對水資源供應的考慮明顯不夠。
                                   
　　資料顯示，鄂爾多斯市4家上市公司全部涉足煤化工。其中，伊泰16萬噸間接液化煤制油項目就建在大路煤化工基地，將于今年9月份投產；億利科技的控股股東億利資源集團的100萬噸煤制PVC項目；遠興能源的煤制甲醇項目不斷推進，鄂爾多斯的煤制化肥也在做前期準備工作。
                                   
　　《鄂爾多斯重點煤化工建設項目情況》顯示，列入'十一五'計劃的有24個煤化工項目，而列入'十二五'計劃的則有16個煤化工項目。
                                   
　　根據鄂爾多斯市發改委相關官員提供的數據，已經在建的'十一五'期間能投產的煤化工項目有13個，其中煤制甲醇和二甲醚項目有3個；煤制油項目有2個；焦炭項目有6項；尿素項目有1項；氯堿與電石項目有1項。
                                   
　　然而，據記者調查，鄂爾多斯市并不是一個水資源豐富的地區，其人均水資源量僅為2178立方米，低于全國的2300立方米的平均水平，而且城市生活用水有一半來自引進的黃河水，水資源壓力可想而知。
　　NO.5物流風險
                                   
　　物流的風險也是我們必須考慮的。興業證券的行業研究員方磊指出，在煤化工產業發展規劃中，地理位置和運輸因素也是不可忽略的，因為新型煤化工產品的市場大多在東部經濟發達地區，而擁有豐富煤炭資源的地區大多地處西部。這些煤化工項目產能全部釋放后，運力將成為一大問題，如果全部采用汽車運輸的方式，將會由于成本上升而失去競爭力。
　　專家觀點：當心！餡餅可能變陷阱
                                   
　　用便宜的煤炭轉化為高昂的石油，這在業內的專家看來，也有巨大的分歧。其中，我國自身的煤炭資源也面臨緊缺的威脅，而能源的多次轉換，必將在中間環節出現更大的損耗，所以，從能源的最大利用來看，這似乎并不劃算。
                                   
　　日前，發改委能源研究所所長、能源研究會副理事長周大地在'第四屆中國能源戰略高層論壇煤炭產業峰會'上指出，煤化工行業發展仍有很大的不確定性，不能靠大量的煤炭來搞煤制油、煤制氣。
                                   
　　他指出，真正想靠大量煤炭來搞煤制油、煤制氣，以后會有問題。從長期的戰略性來講，大規模搞煤化工還有很大的不確定性，中國沒有那么多的煤來隨意發展煤化工，煤炭供應偏緊，一多半煤用來發電，另一方面要用在冶金建材行業。
                                   
　　興業證券研究報告指出，對于那些資源、資金和技術都不具備條件的公司，匆忙上馬煤化工項目非但不能給公司帶來收益，甚至有可能適得其反。那些缺乏資源、技術含量低、規模小、污染大的小企業將會因為環保和成本的壓力逐漸喪失競爭力，具備資源優勢，同時具備規模的完整循環工藝路線的龍頭企業才更值得看好。
                                   
　　中原證券行業研究員王向升指出，煤化工項目適合在煤炭資源豐富廉價、水資源豐富，以及環境容量足夠和運輸條件具備的地方發展。山西的煤炭資源十分豐富，但水資源欠缺，因此山西只適合發展煤焦化，而煤氣化就不適合；內蒙古煤炭資源也很豐富，水資源較山西豐富一些，因此很多公司煤氣化項目都落戶了內蒙古。
                                   
　　但是，整體來看，兩地共同的缺點就是地理位置偏遠，相關公司的產能釋放以后會造成較大的運輸壓力。
                                   
　　他同時指出，現在34家公司都在建設煤化工項目，但未來公司肯定會出現分化，那些具有煤炭資源優勢、先進技術優勢和交通運輸優勢的公司能取得較好發展。